环保限产虽然带来供应向好预期，但在吨钢利润较好背景下，整体供应能否出现实质性减产有待观察。相反，钢材需求近期持续低迷，继续承压钢价，但成本强支撑同样限制下行空间，因而供需相左格局下钢价近期会延续维持震荡运行。

限产利好效应有限

环保限产影响下钢材供给近期有所减量，上周全国高炉产能利用率环比继续下降0.35%至81.69%，较6月份高点已累积下降4.91%，其中华北地区降幅最为明显，其高炉开工率较前期高点累积下降12.69%。不过值得注意的是，吨钢利润依旧可观的情况下，非限产地区生产依旧积极，直接体现就是五大品种产量降幅有限。上周螺纹钢周度产量下降2.14万吨至375.52万吨，较前期高点累积降幅1.75%，细分地区来看华东和南方地区产量仍延续高位，两地较其高点分别仅下降0.82%和1.51%。

由此可见，唐山、武安等地环保限产会推升市场看多情绪，但供给端收缩能否给与钢价支撑不仅要看限产地区执行力度和效果，而且还需关注非限产企业生产情况，吨钢盈利较好情况下非限产企业生产积极性较高，整体产量并未出现如预期下降，为此环保限产对钢价利好效应大打折扣。

需求淡季持续走弱

相对应的是，钢材淡季需求走弱依然明显，上周螺纹钢和热轧卷板周度表消费量继续低位下行，环比分别下降9.72万吨和7.98万吨，降幅有所扩大。高频数据来看，钢联主要贸易商建材上周成交周度均值为18.07万吨，小幅增长0.73%，但期间创下3月份以来最低单日成交。此外，华东地区降雨还在持续，需求短期仍难恢复。

不过，宏观数据来看钢材需求依然可观，昨日公布的房地产投资和新开工面积同比分别增长10.90%和10.1%，依然保持两位数增长；同时，施工面积持续高位，1-6月累积施工面积为772292万平方米，同比增长8.8%，可见房地产高周转模式持续，地产用钢韧性较强。此外，国庆70周年期间工地同样面临停工情况，不排除8/9月份工地赶工状况，届时钢材需求将迎来释放，利好钢价。

钢材淡季累库显著

值得注意，钢市供需双弱局面下，淡季钢材继续累库，且累库幅度明显加快。上周5大品种合计累库42.47万吨，同比增长214.94万吨，其中螺纹钢库存增加13.75万吨，热轧卷板库存增加13.84万吨，两者增库幅度明显加快。同时，华东地区螺纹钢社会库存增幅最为显著，已累积增库36.48万吨，其中杭州地区库存更是创下历史同期新高至64.6万吨，增库幅度高达61.5%。

成本坚挺限制下行空间

废钢和铁矿石价格延续强势，钢材成本端支撑较强，限制淡季钢价下行空间。与成材震荡走弱不同，废钢价格近期稳中有升，上周杭州地区重废价格上涨50元/吨，该地区螺纹钢与重废价差1108元/吨，近两个月维持在该水平。同时，矿石库存结构依旧良好，基本面依然强势，上周港口铁矿石库存下降79.64万吨，仍在消耗存量库存；钢厂厂内烧结粉矿库存虽增加51.95万吨至1615.05万吨，但整体仍在低位运行，同比下降高达近230万吨。此外，环保限产带来华北地区矿石需求减量，但非限产地区采购依旧积极，上周铁矿石疏港量环比增加9.28万吨至290.3万吨，重回高位，后续仍可跟踪库存变化来验证矿市供需面变化。