近期，焦煤、焦炭期价保持震荡偏强走势。

此轮煤焦价格上涨主要有以下几个原因：一是前期价格快速下跌且跌幅较大，市场存在一定的超跌补涨情绪，同时基差迅速扩大偏离合理区间，基差修复预期驱动期货价格上涨；二是今年前11个月我国粗钢累计产量已呈现同比负增长态势，粗钢产量同比不增任务将顺利完成，甚至钢厂存在限产适度放松的空间，市场对于煤焦的需求预期短期向好，刺激价格偏强运行；三是近期宏观层面为刺激经济增长，央行实施全面降准政策，释放市场流动性，同时市场对房地产政策预期较乐观，包括螺纹钢、铁矿石等在内的黑色金属相关品种价格均有一定涨幅。

此外，市场对于煤炭安全生产监管趋严，对于焦煤来说，我国从蒙古国进口煤炭日通关车数再度大幅减少，刺激焦煤价格进一步上涨。

现货方面，焦炭现货价格在经历1600元/吨的跌幅后，于12月份逐步企稳，且近期各地区焦企已陆续发通知函表示将上调焦价出厂价格100元/吨~200元/吨，而下游钢厂暂未明确表示接受，焦钢企业仍处于博弈阶段。港口价格方面，截至12月17日，日照港口准一级冶金焦出库报价为2780元/吨，较近期低点反弹130元/吨。基差方面，以港口主流焦炭贸易价格折算，1月份、5月份合约期货价格均接近平水状态。炼焦煤方面，近期国内主产地山西地区低硫炼焦煤价格相对稳定，出厂报价多为2200元/吨~2400元/吨。

从焦炭基本面来看，12月13日~12月17日，焦炭供给、需求端整体保持偏低水平。焦化厂盈利情况好转，库存压力进一步减小，焦企生产积极性略有提高。具体来看，近期焦炭市场提价氛围浓厚，但焦钢博弈仍未有定论，大部分地区焦价维持稳定。据调研数据显示，12月13日~12月19日，全国30家独立焦企平均吨焦盈利107.0元，较前一周增长35.0元/吨，但同比仍大幅下降469.0元/吨左右，吨焦盈利连续4周回升。

供给方面，国家统计局数据显示，11月份，我国焦炭产量为3385.0万吨，环比下降5.95%，同比下降17.4%，焦炭月产量连续3个月大幅下降，并创近几年同期新低。1月~11月份，我国焦炭累计产量为42839.0万吨，同比下降1.6%。短期来看，焦企生产情绪稍有好转，产能利用率连续4周增加，不过仍低于70%，位于历史低水平区间。此外，时值冬季采暖季节，且寒潮天气将再度来袭，“高能耗、高污染”行业整体环保限产政策趋严。12月19日，河北省唐山市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，要求市内A级焦化企业自主减排，B级、C级、D级企业出焦时间延长至48小时，禁止湿熄焦作业。调研数据显示，截至12月17日，全市场焦化企业产能利用率为69.85%，周环比提高1.27个百分点，较去年同期下降18.51个百分点。此外，焦化产能利用率的下降进一步抑制了焦煤的需求，这也使得焦煤供需偏紧态势改善。

在需求端，国家统计局数据显示，11月份，我国生铁产量为6173万吨，环比下降2.06%，同比下降16.6%。1月~11月份，我国生铁累计产量为79623万吨，累计同比下降4.2%；粗钢累计产量为94636.0万吨，同比下降2.6%，降幅进一步扩大。目前来看，虽然粗钢产量压减任务已提前完成，但钢厂限产力度尚未放松，调研数据显示，247家样本钢厂日均铁水产量已跌破200万吨，同比下降约45万吨，短期焦炭刚需继续维持偏低状态。

在库存方面，焦炭总体库存继续在1000万吨上下浮动，累库及去库趋势均不明显。从结构上来看，焦炭库存仍呈现上游向下游转移的趋势，但由于目前钢厂高炉生产开工率偏低，厂内库存可用天数已升至往年同期偏高水平，对焦炭采购积极性一般。后期若钢厂限产政策出现松动，钢厂或有进一步的补库动作。而随着近期期货价格走高，部分期现贸易商拿货积极性提升，加快了焦企焦炭库存的消化速度。相关数据显示，12月13日~12月19日，焦化厂焦炭库存为130.01万吨，周环比下降8.23万吨，同比上升71.74万吨；焦炭港口库存为164.8万吨，周环比上升17.7万吨，同比下降77.7万吨。

综合来看，近日各地焦炭市场陆续提涨，市场情绪好转，但钢厂整体复产情况不及预期，需求低迷仍将对焦炭价格形成抑制。短期煤焦价格缺乏上涨驱动力，建议以观望为主，重点关注下游钢厂生产情况变化。